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　　张艳红

　　万科A(000002.SZ)今日发布公告称，拟通过公开发行的方式增发不超过现有股本8%的股份，扣除发行费用后募集净额不超过人民币112亿元，其中92亿元将投入14个住宅项目的后续开发建设，剩余20亿元则将用于充实公司流动资金。

　　万科的融资方案并不令人感到意外，早在去年年报中，万科就表示今年可能进行一次股权融资。公司总裁郁亮在今年的中报业绩推介会上回答投资者问题时也表示，万科“正在积极探讨融资的可行方案”，印证了融资计划的存在。

　　根据万科此番的融资方案，增发股份数将不超过发行前股本的8%。2007年万科进行公开增发时，融资额占当时公司总资产的比例约20.6%，而以万科2009年中期时的资产规模计算，此次融资额占总资产的比例将不会超过9%。

　　业内人士指出，今年以来，随着住宅市场的回暖，很多房地产公司纷纷增加开工面积，补充项目资源，对资金的需求量较大。进入到第二季度，万科调高了施工面积，同时加大了土地储备，这也是万科此番要增发融资的动力。万科的中报数据显示，截至中期，万科共有在建项目100个，拟建项目53个，合计153个项目需要后续投入。

　　据悉，此次募集资金中92亿元将分别投入14个住宅项目，其中既有天津东丽湖、深圳第五园等老项目的后继开发建设，也有重庆高新园H分区、I分区等今年刚刚获取的新增项目。

　　万科董事会秘书谭华杰表示，此次增发规模是一个比较合适的水平，再加上原有股东可全额优先认购，受到的暂时性的摊薄影响很小，对当年业绩的摊薄影响也会非常有限。从长远来看，融资对于推动公司发展和提高股东价值将起到积极的作用。

　　截至今年年中，万科持有现金268.8亿元。不过，考虑到万科的经营节奏已经加快，预计下半年的资金支出会显著提高。公开信息显示，5月以来，万科新增项目数量已经明显增加，共获取了19个项目，地价金额总计约110亿元。此外，万科在中期报告中宣布2009年的计划开工面积由原先的403万平米上调为585万平米，上调幅度达45%。这意味着未来的资金需求将大幅提升。

　　截至中期，万科的资产负债率为66.4%，进一步债权融资的空间不大。根据理论测算，如果此次成功融资112亿元，融资后其资产负债率有望下降至60.9%左右。

　　据了解，此番公开增发前，2007年8月底，在股市接近历史高位时，万科曾实施了一次公开增发。其增发价格高达31.53元/股，发行市盈率高达95.84倍。截至今年8月25日，经过两年的分红除权，万科的目前股价复权价格相对当时31.53元的发行价格，仍然有10元左右的差距。而这，让万科此次增发面临挑战。