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　　每经记者 王砚丹

　　今年7月17日，中国太保(601601，收盘价22.12元)曾宣布将重启搁置了一年的H股发行方案，根据该公告，H股发行价将不低于A股的23.78元。然而近期随着大盘暴跌，中国太保股价也连续下挫，《每日经济新闻》记者发现，自8月14日以来，连续5个交易日，太保股价都位于23.78元以下。业内人士表示，如果太保股价在未来依然不能重返23.78元之上，那公司H股发行将有不确定性。

　　还要涨7.5%才到23.78元

　　7月17日，太保正式宣布将重启被搁置了一年之久的H股发行方案。根据公告，此次发行数量不超过10亿股，发行价定为不低于7月16日太保A股前20个交易日的交易均价 (经记者粗略计算为不低于23.78元)。而在本轮暴跌中，太保23.78元的H股发行价似乎并未对A股价格形成太强支撑。自8月14日开始，太保的收盘价就位于23.78元之下，特别是本周三，随着大盘再度暴跌125点，太保也最低跌至20.65元。尽管昨日跟随大盘反抽上涨了6.76%，但太保收盘也仅报收22.12元，距离23.78元还差7.5%的距离。

　　其实早在2007年底发行A股时，太保就计划在2008年9月14日之前完成不超过9亿股H股的发行计划，并且制定了 “H股发行价不低于A股发行价”的条款。但是由于去年全球股市都出现暴跌，而太保也早在去年3月就跌破了A股30元的发行价，而且在此后长达一年多的时间里，也没能重返发行价之上。因此随着去年9月14日大限的到来，太保第一次发行H股计划以失败告终。

　　近期太保股价又再次跌破了公司在7月17日新制定的H股发行价。业内人士表示，如果太保股价未来依旧在目前的低位徘徊，不能重返23.78元之上，那太保二度重启的发行H股、在中国香港市场融资的计划，恐怕将蒙上一层阴影。

　　研究员：H股发行有不确定性

　　今年以来，随着市场大幅反弹，太保也最高摸至29.73元，复权下来是30.33元，也就是说在瞬间，太保站在了当初A股发行价之上。而自7月以来，多家券商研究员也把太保的目标价上调至30元以上，且把太保的H股发行视作利好。他们认为，募集资金将充实太保资本金，提高偿付能力充足率，为公司保险业务的开展提供支持。

　　不过随着这段时间大盘与太保股价的下跌，研究员之间也明显出现了分歧。在8月17日发布的研究报告中，申银万国指出，虽然太保的保费收入已连续十个月负增长，但是今年二季度保费下降幅度已开始趋缓，而这有利于盈利水平的提升。对此申银万国给予了太保“买入”评级，目标价32元。光大证券也认为，大盘调整正是买入保险股的时机。因为“下半年新业务价值依然可以稳健增长，明年将加速上升”。而无论是从时间和空间上来看，保险股的调整都已经接近尾声。

　　但是一位不愿透露姓名的行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，前期由于A股市场持续走强，再加上有消息称保险公司将加大入市力度，造成市场对保险公司权益类投资寄予厚望，保险股也随之出现大涨。而事实上，保险公司资金的使用更着眼于长期投资与短期投资的配比，因此注定不会把过多资金投入到股市。这轮保险股下跌，除了与大盘调整有关外，也是对前期市场过于乐观预期的修正。

　　京华山一国际(香港)有限公司保险行业分析师夏平也指出，保险股走势与市场高度正相关。在下半年信贷放缓的背景下，如果大盘无法走好，保险股走势也不容乐观，因此太保发行H股存在着一定不确定性。考虑到8月31日太保将召开股东大会讨论此次H股发行方案，短线随着大盘走稳，太保股价有一定上升动力，但长期来看，太保走势还要看大盘脸色。