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　　王斌

　　●2009年预测EPS：0.37元

　　●2009年预测PE：48.85倍

　　上半年末包括华夏行业精选、华夏红利以及华夏复兴等5只“华夏系”基金现身南宁糖业前十大流通股股东行列，除了华夏行业精选外，其余4只华夏基金均为新进

　　尽管半年报显示南宁糖业(000911.SZ)上半年业绩依然表现惨淡，可是依然引起了机构的频频看好，华夏基金旗下5只基金也在半年报中大举进入。

　　业绩表现平淡 预期却大幅增加

　　南宁糖业半年报显示，上半年其归属于上市公司股东的净利润仍然同比减少了58.74%，仅实现3766.69万元净利润。

　　上半年南宁糖业营业总收入共计实现17.86亿元，同比仅减少了14.53%。半年度末南宁糖业的净资产收益率由去年同期的7.05%降至3%，减少了4.05个百分点。而业绩表现的疲软还体现在其现金流的减少，上半年末南宁糖业的每股经营活动产生的现金流量净额仅有-0.06元，较去年同期锐减了142.86%。

　　南宁糖业表示，上半年利润与上年同期相比发生较大变动原因，主要是受到金融危机的影响，导致机制糖的销量减少，纸制品售价下跌，同时各项费用与上年同期相比有所增加，导致营业利润大幅减少。

　　相比去年同期，南宁糖业各项费用占营业收入比全面上升。包括销售费用、财务费用和管理费用在内的三项费用率合计达到了13.56%，较去年同期的10.85%增加了2.71个百分点，增幅达到了24.98%。

　　从主营收入来看，南宁糖业上半年的毛利率仍然达到了19.15%，尽管营业收入比上年同期减少了19.16%，但是营业成本降幅更大，由此也导致了毛利率比上年同期增加了0.77%。

　　糖业依然是南宁糖业的主业，制糖业上半年的营业收入达到了11.03亿元，占其营收总额的61.76%。

　　南宁糖业表示，2008年至2009年榨季，其机制糖产量约55万吨，同比减少了28%。减产的主要原因是受2008年初雨雪冰冻天气的影响，造成甘蔗宿根蔗出苗率差、苗弱、生产慢、单产低。此外，受去年11月上旬强降水天气影响，造成低洼甘蔗地受淹，甘蔗生长受抑，同时雨水多，导致光照不足、肥料流失、田间管理受阻等，最终造成甘蔗植株矮小、产量低。

　　但是截至上半年末，南宁糖业已经销售了绝大部分的机制糖，平均售价在3450元/吨以上。南宁糖业上半年末的存货为4.87亿元，较年初的5.57亿元减少了0.7亿元，降幅12.57%。

　　“华夏系”5只基金进驻

　　尽管南宁糖业半年报显示业绩依然低迷，但是机构似乎对其未来增长十分看好，多家机构给出了“增持”的评级，华夏基金旗下5只基金在二季度末现身其前十大流通股股东之列。

　　南宁糖业半年报显示，上半年末包括华夏行业精选、华夏红利以及华夏复兴等5只“华夏系”基金现身南宁糖业前十大流通股股东行列，其中除了华夏行业精选一季度末就在其中外，其余4只华夏基金均为新进，但是华夏行业精选也增持了406.65万股。

　　二季度末，共有9只基金成为南宁糖业前十大流通股股东，共计持有了南宁糖业16.43%，持股数量达到了4707.91万股，较一季度末的持股数量也增加了602.75万股。

　　近期机构对于南宁糖业也是频频看好，国信证券研究员张如就认为，南宁糖业二季度盈利环比大幅增长的主要原因有两个，首先是加快食糖销售进度，销售价格大幅回升。预计三季度其业绩主要依靠造纸业复苏支撑，机制糖业务可贡献利润有限。另一方面，费用率回升至正常水平，环比增厚业绩。目前，国际食糖仍是最好的选择，趋势投资重于公司价值。

　　张如认为，原糖仍将成为2009年下半年国际商品市场的明星品种。主要理由在于它是所有农产品中基本面情况最为利多的品种。国内食糖需要催化剂。每年三季度是常规的“翘尾”季节，国内食糖现货市场供应趋紧，消费趋旺，任何一个国内减产、国际连创新高的催化剂都可能成为国内食糖现货价格上涨的刺激因素。

　　南宁糖业半年报也表示，进入今年2、3月份，随着大量糖厂的收榨，受2008年雨雪冰冻天气等因素造成全国食糖产量减少的形势也渐趋明朗，国内食糖现货价格至报告期末也呈现缓慢上升的走势。

　　不过，仍有分析人士表示，未来仍有部分不利因素存在，包括国际原糖价格受累宏观环境出现大幅下跌，以及国内广西地方食糖储备抛售对国内现货市场供应短期产生明显压制等。

　　南宁糖业半年报主要财务数据

　　资料来源：根据公司半年报整理

　　本报告期末 上年度期末

　　总资产(亿元) 38.92 41.15

　　所有者权益(亿元) 12.58 12.29

　　每股净资产(元) 4.39 4.29

　　报告期 同比

　　营业收入(亿元) 17.86 -14.53%

　　净利润(万元) 3766.69 -58.74%

　　基本每股收益(元) 0.13 -59.38%

　　净资产收益率 3.00% ——

　　每股经营活动现金流(元) -0.06 -142.86%