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　　任亮

　　●2009年预测EPS：0.48元

　　●2009年预测PE：30倍

　　芜湖港(600575.SH)绝对是近期市场关注的焦点。尽管中期业绩同比降幅逾七成，且大盘也在近期出现超过20%的调整，但芜湖港却逆势走高，以摧枯拉朽之势频创新高。或许，这与“飞尚系”的资本运作不无干系。

　　航运景气回落致业绩骤降

　　半年报显示，芜湖港上半年实现利润总额800.49万元，同比下降68.14%；实现净利润536.31万元，同比下降72.94%，实现每股收益0.02元。

　　业绩同比大幅下降，但并没有超出市场预期。据分析，这主要是由于港口所处的交通运输行业受经济增长周期波动及相关货种行业的变化影响较大。

　　2008年下半年以来，国际金融危机导致的我国外贸出口业务持续下降，以及电煤需求不旺，行业形势急转直下，国际航运景气度大幅回落，这对芜湖港经营带来较大冲击。

　　不过，港口行业的复苏也已经逐步显现。随着国内对出口扶持政策效应逐渐显现，以及海外经济体复苏预期逐渐明朗，东兴证券预计下半年外贸出口同比降幅有望逐渐缩窄，并有望成为推动下半年经济增长的新的驱动力。目前港口外贸集装箱业务已处于U形底部右侧区域，随着外贸复苏效应的传导，港口集装箱业务增速有望逐渐缩小降幅。

　　飞尚系“盟友”提前布局重组

　　业绩骤降的同时，芜湖港二级市场表现却并未一起萎靡，反而在大盘大幅调整的背景下频创新高。相对应的，在芜湖港前十大流通股股东名单中，一些与实际控制人“飞尚系”密切相关的熟悉身影再度现身。

　　芜湖港半年报显示，前十大流通股股东中，同时出现了神华期货(第五大股东)与神华投资(第十大股东)的身影，两者分别持有芜湖港246.01万股(占总股本0.69%)和127.51万股(占总股本0.35%)。

　　芜湖港第一大股东芜湖港口有限责任公司由深圳飞尚实业发展有限公司控制，该公司第一大股东为李非列。

　　神华期货为神华投资控股子公司。据神华期货网站介绍，目前，神华投资以3500万元投资持有神华期货70%股权。神华投资法人代表为张新华，张新华同时为神华投资实际控制人。而有媒体此前调查，芜湖港最终实际控制人李非列此前也曾就职于神华期货。

　　并且，在此前李非列作为鑫科材料(600255.SH)董事长时，张新华为公司独立董事。

　　而在二季度持有芜湖港175.19万股的自然人股东费杰，似乎也与神华期货相关。通过网上搜索可以发现，神华期货深圳研发中心曾有一位研究员名为费杰。但神华期货7月中旬公布的员工名单中，已经没有费杰这个名字。

　　另外，二季度继续增持芜湖港的两位自然人股东赫洪兴与张健同样引人注目。在“飞尚系”持股新大洲A(000571.SZ)时，这两个名字也曾同时出现。而截至今年6月底，这两位自然人已经合计持有芜湖港逾3000万股。

　　自三季度初算起，芜湖港14个交易日内已经再度大涨近五成。就在此间，芜湖港公布了重大重组预案。

　　淮南矿业主导重组

　　根据芜湖港8月17日公布的资产重组预案，公司拟向潜在第一大股东淮南矿业(集团)有限责任公司(下称“淮南矿业”)非公开发行，购买淮南矿业持有的淮南矿业集团铁路运输有限责任公司、淮矿现代物流有限责任公司各100%股权。标的股权预估值约为187400.68万元。

　　交易完成后，淮南矿业将成为芜湖港第一大股东，安徽省国资委将成为公司实际控制人；芜湖港主营业务将发生较大变化，将主要经营以煤炭、钢材为主的大宗商品运输、物流贸易、港口装卸中转业务。

　　据中信证券分析，芜湖港通过定向增发购买的优质资产铁路公司和物流公司，将给芜湖港贡献巨额利润。定向增发后，铁路业务将成为公司净利润最大来源，预计2009年铁路业务利润将占增发后芜湖港净利润的70%。

　　芜湖港半年报主要财务数据

　　资料来源：根据公司半年报整理

　　本报告期末 上年度期末

　　总资产(亿元) 7.66 7.52

　　所有者权益(亿元) 5.32 5.5

　　每股净资产(元) 1.495 1.54

　　报告期 同比

　　营业收入(万元) 6626.82 -29.01%

　　净利润(万元) 536.31 -72.94%

　　基本每股收益(元) 0.02 ——

　　净资产收益率 1.01% ——

　　每股经营活动现金流(元) 0.0046 ——