徐永

　　“农房集团(上海农工商房地产(集团)有限公司)的上市材料去年已经上报给证监会了。”在光明糖业控股英茂糖业60%的股权后，光明食品(集团)有限公司(以下简称大光明)董事长王宗南向记者透露。

　　英茂糖业已经确立H股上市计划，这样大光明旗下的上市公司将从现有4个变成6个。

　　糖业上市

　　8月17日，大光明宣布光明糖业控股云南最大制糖企业英茂糖业60%的股权，光明糖业是为此次收购在香港注册的(SPV)公司，英茂糖业去年就通过了香港联交所上市聆讯，因为金融危机而搁浅，这次英茂糖业再次明确了香港上市的计划。

　　光明食品集团副总裁葛俊杰表示，糖业是食品行业的战略物资，且国内糖业市场存在产销分离、资源分散等问题，市场空间很大，目前光明食品集团已经确定糖业为大光明的核心业务和支柱产业，并确立了“资源+网络+物流+期现货+电子商务”的产业战略。

　　不过在此次收购之前，大光明糖业资产的优势业务主要在下游销售，食糖年销售规模超过120万吨，占中国食糖消费市场约10%，上游生产制造领域则比较弱，主要是旗下东方先导糖酒公司持有广西上上糖业31%的股权，以及今年6月份收购海南白沙糖业70%的股权，而此次控股英茂糖业后，总销售规模将排名全国第一。

　　为达成此次合作，英茂糖业和大光明都表现出了足够诚意。按照8亿元控股60%的对价，英茂糖业的资产估价在14亿元，不过英茂糖业董事长李锦泉8月19日告诉记者，算上该公司的部分农业资产，他们和合资方高盛的估算是20亿元，因此价格是有优惠的。

　　光明糖业态度也很积极。英茂糖业在谈判期间提出了三个“不变”前提条件，即公司名称不变，管理制度和上市地不变外，光明糖业从长远考虑，还增加了两个不变，即发展战略和管理团队不变，并提出了收购兼并计划。由于英茂糖业的优势在生产制造，光明糖业的优势在销售，因此未来英茂糖业的管理团队仍将以李锦泉团队为主。

　　由于此次股权变动是光明糖业分别受让李锦泉团队和高盛各30%的股份，高盛的减持曾被看成是不看好英茂糖业前景的举动，不过李锦泉认为，高盛的减持主要是从流动性考虑，金融危机给高盛的经营压力很大，一些能减持的资产都回流支持总部。

　　由于英茂糖业已经确立为大光明糖业资产的上市平台，光明内部人士也表示，后期包括英茂糖业整合东方先导的糖业资产，以及大光明糖业资产的收购兼并，都将在英茂糖业的基础上进行。

　　按照香港联交所的规定，拟上市公司发生股权变动后要等一年才能申请上市，由于此次收购都发生在糖业领域，大光明曾经想申请等待期的豁免，不过葛俊杰8月18日告诉记者，经过咨询后豁免的希望不大，英茂糖业的上市估计还是要等到1年后。李锦泉告诉记者，英茂糖业正好可以利用一年的时间完成和光明糖业之间资源的整合。

　　目前该项收购正在上报国家发改委和商务部审批。

　　资本架构

　　在英茂糖业H股上市明确后，加上光明乳业(600597.SH)和金枫酒业(600616.SH)，大光明5+1的核心主业(乳业、酒业、糖业、批发代理、连锁商贸和现代农业)中，将会有三家上市公司。

　　葛俊杰告诉记者，通过一系列的内部资产整合和兼并收购，目前大光明的核心主业架构已经基本明确了，未来就是围绕现有的平台继续做强做大。

　　2006年，在上海国资专业化的整合大潮下，当时的上海益民食品一厂(集团)有限公司(旗下有上海梅林正广和集团及上市公司上海梅林(600073.SH))、上海农工商(集团)有限公司(旗下有上市公司都市股份(600837.SH)后被海通证券借壳、海博股份(600708.SH)和光明乳业)，上海市糖业烟酒(集团)有限公司(旗下上市公司金枫酒业)以及锦江国际(集团)的部分食品资产整合成现在的大光明。

　　上市之初，大光明的业务划分和股权关系并不清晰，不少二级集团公司同时拥有房产、零售和食品等资产，随后大光明开始了一系列的整合。

　　如2007年光明乳业把其持有的可的便利81%的股权转让给了农工商超市集团，2008年第一食品(600616.SH)把旗下的食品资产与冠生园华光酿酒和黄酒资产进行置换，成为专业的黄酒上市公司并改名金枫酒业，上海梅林把旗下的地产业务转让给农房集团等。

　　2009年，大光明对上市公司的股权控制和层级管理则进一步加强，不仅以15.50亿元总价，从上实控股(00363.HK)手里正式接盘30.18%的股权，实现对光明乳业的绝对控股，对上海梅林的控制层级也在上收，梅林集团持有的上海梅林股权转让给了母公司益民集团，大光明对上海梅林的控制减少一个管理层级。

　　王宗南表示，目前大光明核心主业里面，糖业、酒业和批发代理都做到了行业的第一，乳业目前是行业第三，2010年的目标是销售突破100亿元，零售商贸业基本是在行业前十，现代农业则会往种源装备、休闲观光方向延伸。

　　至于旗下专业化的产业是否都需像乳业、酒业那样要形成上市公司，葛俊杰告诉记者，大光明是从产业发展的角度来考虑上市问题，下一步是做到产业专业化，并不一定核心主业都要上市，比如现代农业上市的可能性就不大，因为农业比较散，它包括奶牛、生猪、粮食、蔬菜、鲜花等，上市比较困难。

　　而糖业上市，是因为这个产业对资金的要求比较高，后续发展可能需要大量的资金，必须要考虑上市这个步骤。同样来看，批发代理和连锁商贸行业的资金要求较小，目前也没有上市的打算。

　　“上市平台永远是推出产业发展过程中必须要考虑的，但关键是什么时候合适，我们会选择。”葛俊杰表示。

　　或许正因如此，作为大光明非核心产业的房地产板块，还是提出了上市计划，其中农房集团拥有房地产项目公司21家，建筑设计公司1家，建筑施工公司1家，装潢公司1家，物业管理公司1家，珠宝公司1家，2008年中国房地产开发企业百强企业排第28位，是不错的利润牛和现金牛。而对于连锁商贸的上市问题，由于农工商超市集团拥有农工商超市、好德便利、可的便利、好德企业、好德物流、真德食品、帕尔服饰、伍缘杂货、好德置业等9家公司和连锁经营进修学院组成，拥有千家连锁店，和大百联主业重合，业界之前预期是有可能由百联集团等上海专业的零售企业合并，不过葛俊杰表示，目前还没有这项打算。