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　　赵杨

　　随着赛格三星(000068)8月20日公告公司CRT可能全面停产，赛格三星的重组传闻可信度再次变高。笔者从公司的股东信息中发现，已经有大资金有备而来，意在“豪赌”赛格三星未来的重组。

　　CRT时代终结

　　赛格三星的CRT生产线在今年5月和7月已经进行了两次部分停产，5月份公司停止运行了CH2池炉(包括4条屏线)、7月又停止运行了CRT的1条屏线2条锥线以及STN的1条生产线，公司的生产线仅有3条屏线、1条锥线和1条STN生产线正常运行。如果CRT全面停产，也就意味着赛格三星的整个经营状况完全瘫痪。

　　赛格三星退出CRT市场确实是形势所迫。伴随着LCD(液晶)电视的崛起，CRT市场遭遇了不小的冲击。从全球统计数据来看，LCD每年的增长速度在20%以上，而CRT市场在08年已经出现明显拐点，权威机构预计CRT的市场规模以15%的速度递减。

　　CRT玻壳产品包括锥产品和屏产品，是公司的主营产品，占到销售收入的80%以上。早在06年，市场还在论证传统CRT不会“退市”。并且宣扬，转型之后的超薄CRT可以支持数字电视，消费者可以用较低的价格获得与平板电视一样效果的高清效果。当时的康佳、长虹、创维、海信等还发布了多款超薄CRT电视，赛格三星当时也积极的调整了产品结构，大幅提高了盈利能力较强的VIXLIM超薄玻壳产销规模，使得VIXLIM系列玻壳的产销比重达到了70%，然而，尽管生产厂家竭尽“改良”之能事，仍然无法改变CRT日薄西山的局面。而与此同时，东芝在06年已经停产CRT转向数字液晶LCD。

　　公司上半年的经营数据已经非常清晰的印证了行业的现状。今年上半年，公司CRT产品中的屏产品月产约为80万只，同比下降53.49%，锥产品月产约为50万只，同比下降62.12%，STN产品月产月25万片，同比下降30.17%。赛格三星在半年报中明确指出，“由于产品更新换代，CRT市场全面萎缩，加上全球经济危机的影响，今年以来CRT市场加速萎缩，LCD和CRT市场格局发生了根本性的巨变。CRT市场未来可能无法有效恢复”。

　　作为公司控股股东的外资方三星康宁精密玻璃株式会社也试图挽救公司走出困境。就在公司发布公告的前几日，公司接到了三星康宁精密玻璃株式会社豁免CTR专利使用费的书面文件，豁免涉及的金额共计1.18亿元。但是，这笔金额对于赛格三星而言，显然是杯水车薪。CTR产品收入在今年上半年占到了公司总收入的87%，如果停产则意味着生产链的整个瓦解。赛格三星表示，如果公司此次停止运行CRT 剩余生产设备，在不考虑处置收益的前提下，将计提资产减值准备4.04 亿元；如果公司全面停产，公司股票可能面临被特别处理。

　　神秘资金“设伏”

　　然而，就是这样一家身处夕阳产业的公司，在二级市场上近期却受到了一些“特别”资金的青睐。

　　笔者在查询公司的半年报时发现，上半年，公司的前十大股东中新进了三家非自然人股东：深圳市盈运通投资发展有限公司、大象创业投资有限公司和北京瑞星信息技术有限公司。这三家公司对于资本运作早已是“驾熟就轻”。

　　就可查信息显示，深圳市盈运通投资发展公司实为原鹏华公司副董事长员瑞恒以其妻名义创立，该公司同时投资参股了深圳市大象创业投资公司。大象创投曾经投资过金宇集团(600201)等上市公司。根据金宇集团2007年年报显示，大象创投当时共投资4120万股，占公司总股本比例的14.67%，并且成为公司第一大股东。之后，大象创业投资公司第一大股东深圳国际信托投资有限责任公司将所持有大象公司的全部股权转让给了深圳市盈运通投资发展公司，深圳市盈运通投资发展公司也就成为了大象公司第一大股东，持股比例为20%。也就是说，赛格三星前十大流通股东中出现的这两家公司实为同一控制人。两家公司为何分开投资，我们不得而知，但是，两家公司联手投资并不是头一回，笔者在金德发展(000639)的十大股东中也同样看到了大象创投和盈运通投资联袂出现的“身影”。

　　金德发展在经营管理上乏善可陈，但是在资本运作上却是“花样百出”。2008年4月，深圳赛洛实业发展有限公司“相中”了金德发展的“壳资源”。受让金德发展20.91%股权，成为大股东，谋求借壳上市。此后，深圳赛洛对金德发展尝试了数次资产注入，却因为种种原因而不断搁浅。2009年4月，金德发展因资产注入失败，曾表示3个月内不再筹划资产重组，而在3个月承诺期结束后，又再次宣布停牌重组。而就在金德发展宣告不进行资产重组的同时，大象创投和盈运通投资也在二季度大手笔介入，这两者在时间上的“不谋二合”，恰恰说明大象创投和盈运通投资绝对是“有备而来”。金德发展从6月份开始股价上涨了70%以上，这两家公司也自然赚得盆满钵满。

　　赛格三星的另一位新东家北京瑞星信息技术公司在资本市场上也不是“菜鸟”。北京瑞星信息技术公司也就是瑞星杀毒软件公司，2009年6月，市场屡屡传出瑞星欲借壳罗顿发展(600209)的消息，罗顿发展的主营业务实力也并不突出，而且长期传出重组“绯闻”。虽然当时瑞星的高管及董秘均对借壳罗顿发展给予了否定。但是瑞星此次介入经营难以维系的赛格三星，也难免会令人有诸多猜测。

　　事实上，赛格三星从06年开始，每年的营业利润均为负值，2009年上半年，亏幅更是高达9.88亿元。考虑到主营业务CRT的行业格局，公司很可能将面临重组局面。对于一个经常性收入连年亏损的企业，新股东的入主显然不会是“分享”投资收益。结合这三家公司在重组题材股上的屡屡“试水”，我们不免对赛格三星未来的何去何从有了更多的联想。

　　赛格三星7月份受到重组传闻影响，股价曾经出现一波大幅度的上涨，但是近期已经大幅度回调。公司目前的绝对股价只有5.7元，距离目前A股市场上股价最低的ST梅雁3.16元，相差并不算大，赛格三星的股价即使下行，空间也十分有限。而公司的CRT确定全面停产后，经营业务很可能面临新的“选择”，赛格三星是否会成为资金新的青睐对象，我们拭目以待。