□ 来雪梅

　　自8月4日，上证指数见阶段高点3478点以来，截至昨日，上证综指、深证成指跌幅逾13%，而恒生指数仅微跌3.1%，稳居20000点上方，港股走势明显强于A股。随着内地企业在港上市日益增多，目前A股、H股两大市场联系日渐紧密，截至2009年5月底，中国内地企业占香港上市公司总数的37%，占总市值的58%，并占日均成交金额的71%。而AH市场制度差异、走势差异等将会给市场带来一定的套利空间，投资者可从中寻找一些线索，做到A、H两市场“鱼与熊掌可兼而得之”。

　　信息披露差异带来套利机会

　　内地和香港在上市公司信息披露制度上存在差异，造成了关联密切的A、H股公司信息披露的时间不一致，多数时候并非上市公司有意为之，但客观上由此造成“时间差”，这也为投资者提供了一条信息获取的“蹊径”，并可能因此轻松获利。

　　1. 锦江股份(600754.SH)VS锦江酒店(02006.HK)

　　锦江股份(600754)因与控股股东酝酿重大资产重组事项，股票自2009年8月6日起停牌，但大股东锦江酒店(02006，HK)却照常交易，当天大涨21.60%，因而出现了一次投资者借A股和H股之间“信息时间差”获利的机会。

　　2. 中国重汽(000951.SZ)VS中国重汽(03808.HK)

　　其实，A、H股公司停复牌不对称的现象早已有之。今年6月29日，因筹划一项重大交易，中国重汽(03808，HK)当日开始停牌，但其控股的中国重汽(000951,SZ)却照常交易，当日股价报收24.10元，涨幅7.25%，至7月14日股价已升至26.99元。直到7月15日，中国重汽(000951,SZ)才公告称，因控股股东中国重汽(H股)重大事项未公告，股票当天起停牌。7月16日，中国重汽(H股)重大交易揭开面纱，股票于当日复牌，而A股公司的节奏却再次慢了一拍，16日股票仍然停牌，直至17日才复牌。

　　其它方面，包括子公司和母公司或者关联公司等存在不同的信息披露时间不一致的地方，投资者可以关注相关上市公司的信息披露的情况，在A股市场和H股市场寻找获利机会。

　　H股回归造就跨市场交易机会

　　2009年香港市场的一大投资主题将是红筹或H股回归，以及可能外资股在A股市场挂牌。据统计，自2006年7月以来，回归A股上市的19只H股，基本都在A股上市前60天内跑赢大市。不过以拉动股价力度而言，愈近A股上市之日效应逐步减弱。

　　1.H股回归

　　典型案例当属中国石油(00857.HK)，中国石油H股回归于2007年7月24日通过中国证监会发审委审核，在此之前，该股累计上涨已经超过40%，而在回归获批之后，该股继续强力上攻，至2007年11月5日在A股市场正式挂牌，H股创出20.25元的反弹新高，再度上涨41.60%。

　　从2009年市场情况来看，共有两只H股回归，包括四川成渝高速(00107.HK)和中国建筑(03311.HK)，在上市之前，两只股票最高涨幅分别超过200%和600%，远远超过同期大市。

　　市场预计，中国电信(00728.HK)、华润电力(00836.HK)、世茂房地产(00813.HK)、富力地产(02777.HK)可能是首批候选企业。

　　2.红筹股回归

　　2007年6月，中国证监会向部分券商下发了《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》，根据试点办法(草案)规定，红筹公司申请在境内首次公开发行股票，应满足四个条件：股票已在香港证交所上市交易一年以上；股票市值不低于200亿港元；最近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元；50%以上的经营性资产在境内，或者50%以上的利润来源于境内业务。

　　按照上述条件，目前93只在香港上市的红筹股中，有21家公司符合要求。根据有关报道表示，目前已确定首批回归A股的大型红筹企业约有5间，预计最快今年底前至明年上半年内，陆续回到内地股市挂牌。市场预计，中国移动(00941.HK)、中海油(00883.HK)、中信泰富(00267.HK)、华润创业 (00291.HK)和北京控股 (00392.HK)可能是候选企业。