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　　8月4日以来，随着大盘深度调整和150亿财政部注资联通谣言被否认，之前被众多机构拉高热捧的中国联通股价陷入疲软。

　　据悉，本月29日，自电信业重组后的中国联通首份中报将新鲜出炉，而对于这份即将面世成绩单，市场无太多期待。

　　“今年上半年行业情况不乐观。”中国联通人士在近期一次内部交流会上向有关机构坦言，但其拒绝透露行业情况对中国联通上半年业绩的具体影响。

　　尽管如此，电信运营商的上半年数据与刚出炉的7月行业数据，侧面印证了中国联通目前业务运营状况的困局。

　　“今年上半年，中国联通业绩难超预期。”东海证券通信行业分析师康志毅坦言，在2009年和2010年两年内，中国联通业绩都难有起色。

　　依照目前的运营组成来看，3G的规模效应何时形成并体现在业绩中，将成为中国联通在今后一段时间内最大的看点。

　　运营数据走弱

　　8月21日，中国联通正式发布其7月份运营数据。

　　相关数据显示，其7月份新增GSM用户68万户，环比回落21%，低于今年1-6月份116.9万户的月均值，总用户数达到1.4106亿户。

　　与之相竞争的另两家运营商情况却乐观多。

　　中国电信7月净增用户245万户，环比增长3.4%，月净增市场份额已经连续7个月持续上升，目前已达31.9%。中国移动仍以455万户的新增用户数使其三家运营商之首的地位无人能撼动。

　　但中国联通“G网月度新增在谷底徘徊”。海通证券近期一份研究报告指出，中国联通GSM用户新增数自6 月份反弹后再次跌落到5月份水平。公司7月份累计用户以及当月新增用户市场份额分别为20.7%和8.9%，环比分别下降了0.2个和1.5个百分点。公司G网月度新增已连续三个月少于90万户。

　　而在固话方面，中国联通固话用户持续流失局面没有得到控制，其7 月份再减少33万户，至此，2009年已公布数据的前7个月内，共流失数达145万户。

　　“如果非要寻找亮点的话，那么非宽带业务的增长莫属。”康志毅告说。

　　据7月份宽带用户的有关数据显示，中国联通宽带用户月净增81万户，同比增长30%，净增市场份额保持在50%的水平。而这一数据，已经与昔日宽带业务的老大——中国电信月净增数几欲持平，中国电信7月宽带用户增长82万户，同比增长1.2%，环比增加1.2%。

　　“固话用户的流失还将继续，同时，3G项目大量铺开将增大投资支出，而3G收益又不能立竿见影，故中国联通盈利或将触底。”康志毅认为，只有在固网用户流失和宽带用户增长将逐渐被平衡，后者的增长将超过前者的流失速度后，中国联通的业绩才不会被固网用户的流失而消化。

　　“目前中国联通的宽带用户大规模增长，和其采用低价竞争策略有关，在南方的部分地区，中国联通采用的一系列宽带套餐优惠政策，为其赢得不少的市场。”他表示。

　　或同比下降11%

　　目前上半年有关运营数据已悉数而出，据数据分析，中国联通2009年中报将很难超越市场预期。

　　“我们能接受的是今年上半年与去年同期相比，每股收益下滑20%的范围内。”某持仓中国联通的基金经理告诉记者，如果每股收益下滑能控制在10%以内，则是超预期的。

　　“仅仅看中国联通的去年同比增减实际意义不大。”招商证券电信行业分析师曾斌说，在去年同期，电信重组才刚刚拉开大幕，合并的中国网通和中国联通许多业务都没有理清，故反映在当时中国联通中报中数据参考意义并不大。

　　“较为合理的参考数据可以看在2009年第二季度每股收益的环比值。”曾斌认为。

　　据中国联通2009年一季报显示，其2009年第一季度每股收益约为0.055元。

　　“2009年第二季度每股收益要达到0.055元可能性不大。”曾斌告诉记者。

　　若按2009年第二季度中国联通每股收益难以达到一季度的业绩计算，粗略估算其业绩在0.05元左右，则2009年上半年，中国联通的每股收益将在0.11元左右，与去年同期相比，降幅约在11%左右。

　　“2009年上半年业绩最大的影响还是来自于固话用户的不断流失，而宽带用户的的增长率还不足以弥补固话的用户流失所带来的影响。”曾斌告诉记者。

　　“相对于固话而言，运营商的成本都几乎是固定的，当用户数增长，则直接就体现在利润的增长中，反之，当用户数流失，则也直接流失大量利润。”康志毅坦言。

　　据2009年上半年有关运营数据显示，今年以来，中国联通固话用户数除3月份新增22万户外，其余5个月皆大幅流失，且趋势仍未有任何放缓迹象，其中4月、5月、6月三月固话用户流失量分别为17万、29万、26万户，而到了7月，则一举突破30万流失大关，达33万户。

　　“预计今年固话和宽带业务将给中国联通带来850亿元的收入，这一收入将与去年同期持平，但不同的是，今年这850亿元收入中将有30%来自于宽带，而去年这一比重则不足20%。”康志毅告诉记者，而相对于其GSM业务，“与去年年报情况相似，2G业务没有大的改善。”

　　多家券商近日发布的研究报告指出，中国联通7月份新增移动用户数据继续走弱，增长放缓主要是由于公司近期并没有采取积极的销售策略所致，精力集中于WCDMA网络建设所致，3G业务销售处于开展前的准备阶段，待9月份规模放号之时，公司运营数据有望走出低谷。

　　3G翻身仗

　　“始终看好3G业务给中国联通带来美好前景。”不少机构认为，联通在3G终端上拥有优势，预计下半年随着联通3G业务的推广，联通新增移动用户数将明显回升，而3G业务一旦形成规模化效应，将给中国联通带来质的改变。

　　据中国联通的有关人士透露，其预计在2010年底，3G用户将达到1000万户。

　　而据记者从中国联通内部人士处了解，中国联通将允许联通新势力等低端2G用户转网3G。

　　“1000万户只是一个规模化的基础，除了数量上去外，每个用户的APPU值(每用户平均收入)同时达到要求才可以算得上规模化。”曾斌表示。

　　3G规模化形式何时体现在中国联通的利润中？

　　“3G业务或将在2011年在中国联通的业绩中有所体现。”康志毅告诉记者，如果外界传闻的中国联通与Iphone合作于今年9月份拉开帷幕，虽然认为公司一方面可凭借Iphone的品牌优势吸引高端客户，另一方面通过Iphone让用户体会到WCDMA 网络的优势，产生良好用户反响，3G用户增长有望超过竞争对手。由于目前运营商仍处于投入期，引入Iphone手机补贴可能降低公司的短期盈利水平，而这一短期盈利的减少则将在明年业绩中体现。

　　联通打一个漂亮的翻身仗必须依靠3G。

　　值得关注的是，目前有消息显示，Iphone的一个重要功能WIFI将不被引入，这可能成为中国联通欲吸引高端用户和提升3G业务使用感的一大软肋。

　　“3G业务能否成为中国联通杀手锏，现在下结论为时尚早。”曾斌坦言，无论如何，3G给市场对于中国联通业绩猛增的期待，这种期待在正向发展。