中国经济显现出下行风险。汇丰5月23日发布的统计数据显示，5月份中国的制造业采购经理人指数(PMI、速报值)时隔7个月首次低于荣枯分界线50。虽然中国政府发布的景气指标正在逐渐恢复，但市场对政府统计数据的不信任感日益增强，经济前景的不确定性出现扩大。

　　汇丰5月份的PMI比上月降低了0.8个百分点，降至49.6。这是欧债危机导致出口大幅下滑的去年10月份以来的最低水平。汇丰的PMI对象主要为中小企业，与政府的PMI相比，更能敏锐地反映经济动向。方正证券分析认为，受需求低迷影响，当前经济复苏乏力。

显现下行风险的最主要原因是生产低迷。钢铁巨头宝钢集团(上海市)将6月出货的钢材价格每吨下调了100～180元。由于需求低迷致使库存急剧增加，宝钢自去年9月以来时隔9个月首次下调钢材价格。而人民币升值导致出口竞争力下降也是原因之一。

　　煤炭库存增加是生产活动低迷最直接的反应。4月份主要国有煤矿的煤炭库存量为4665万吨。为有可比数据的2007年12月以来的最高水平。

　　在煤炭产地陕西北部地区，主要煤矿纷纷被迫停产。在榆林市神木县，市内99家煤矿中1～3月期开工的只有7家(榆林市发改委)。延安市1～3月期的实际地区生产总值(GDP)同比增长了5.5%，这在一直保持2位数增长的中国西部地区属于异常低的水平。

　　而内需可能也不如表面那样好。“6月份将不得不关闭店铺”，在浙江杭州，一位茶叶店店员这样说。投机资金曾一度涌入高档茶叶市场，不过最近茶叶销售额却急剧下跌。

　　政府发布的统计数据显示，4月的零售业销售额比上一年同期增长了12.8%。业界团体中华全国商业信息中心统计的数据也显示，主要100家零售企业4月份的零售额同比增长了16.8%。不过，该中心同时表示，推高销售额的是金的热销。由于金价猛跌，销售额增长了94%。剔除这一影响因素后，销售额的增长率仅为5.6%。

　　在中国，出口从去年底以来被视为经济复苏的主要引擎。不过，出口统计数据中很可能含有以贸易买卖名义将投机资金带入国内的“虚增出口”，市场对政府统计数据的不信任感正日益增强。

　　(土居伦之 上海报道)日经中文网